26H1，利安隆抗老化剂稳健增长，销量、毛利率持续提升，润滑油添加剂毛利率持续修复趋势，虽有汇兑损失，上半年盈利仍实现显著增长。展望未来，润滑油添加剂增速有望在API认证落地、润英联代销协议的助力下加速放量，抗老化剂业务也将在反内卷背景下逐步修复盈利，未来马来西亚工厂助力公司打开海外市场，加速公司的全球化步伐。PI材料和生命科学业务则为公司的长远发展打开了成长空间。

利安隆发布2026年半年度报告，26H1实现营收33.9亿元，同比+13.2%;实现归母净利润3.0亿元，同比+23.2%。其中Q2实现营收18.0亿元，同比+18.7%/环比+12.9%;实现归母净利润1.7亿元，同比+24.0%/环比+25.2%。

分板块来看，抗老化剂稳健增长，润滑油添加剂持续修复。

26H1，抗老化剂业务板块实现营收26.56亿元，同比+12.64%，实现毛利率25.86%，同比+2.21%，实现出货量7.72万吨，同比+17.81%，主业保持稳健增长，毛利率略有抬升。26H1，润滑油添加剂板块实现营收7.07亿元，同比+14.27%，实现毛利率15.67%，同比+2.19%，实现出货量3.58万吨，同比+4.78%，润滑油添加剂业务整合效果凸显，毛利率仍在修复通道。

润英联签订代销协议，润滑油添加剂有望进入放量期。

利安隆于2025年开启了和润英联的战略合作，2026年初，工业油API认证落地，为公司润滑油添加剂进入主流市场打下铺垫，7月，公司与润英联签订分销协议，任命润英联为锦州康泰在泛东南亚、澳大利亚、新西兰、中国香港、中国澳门、中国台湾地区的润滑油添加剂独家分销商，打开海外渠道。未来，随着更多类型复合剂API认证的逐步落地，该业务盈利和销量有望持续提升。

生命科学业务有望盈亏平衡，PI材料产能投放在即。

生命科学方面，生物砌块业务从研发、量产准备，进入到市场深度开拓阶段，骨干产品已开拓下游知名药企及CDMO企业，项目推进有序，有望于本年度实现盈亏平衡;此外，动物营养业务尚处于多场景实景应用验证评价阶段，将于下半年向规模化养殖客户投放批量产品。PI材料方面，公司在宜兴建设生产基地和研发中心有望于2027年投入运营，目前已与国内柔性线路板及柔性显示屏龙头企业建立合作，开始国产替代准入认证。

利安隆主业抗老化剂处于周期底部，润滑油添加剂快速发展，PI材料和生命科学业务也将打开公司成长空间，我们预计2026-2028年公司实现归母净利润6.5、7.8、8.7亿元，对应PE分别为15.4x、12.8x、11.4x，维持“买入”评级。